SK바이오사이언스, 설명 가능한 밸류-NH투자증권
SK바이오사이언스, 설명 가능한 밸류-NH투자증권
  • 고수아 기자
  • 승인 2021.08.10 09:14
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투자의견 매수·목표주가 28만원 커버리지 개시
NH투자증권은 10일 SK바이오사이언스에 대해 투자의견 BUY(매수), 목표주가 28만원으로 커버리지를 개시했다. (자료=NH투자증권)
NH투자증권은 10일 SK바이오사이언스에 대해 투자의견 BUY(매수), 목표주가 28만원으로 커버리지를 개시했다. (자료=NH투자증권)

[화이트페이퍼=고수아 기자] NH투자증권은 10일 SK바이오사이언스에 대해 투자의견 BUY(매수), 목표주가 28만원으로 커버리지를 개시했다. 

박병국 NH투자증권 연구원은 이날 발간한 보고서에서 SK바이오사이언스의 주가가 최근 급등했지만 "당사는 SOTP(사업별 평가가치 합산)방식을 통해 SK바이오사이언스의 적정 시가총액을 21조 3154억원으로 산정했다"며 설명 가능한 밸류에이션이라고 설명했다.

항목별 가치는 ▲CDMO/CMO(위탁생산개발·위탁생산) 영업가치 6조147억원 ▲코로나19 백신 후보물질 GBP510 9조4441억원 ▲사노피 공동개발 폐렴구균 백신 후보물질 1조1440억원 ▲기존사업부 1조1227억원 ▲CAPEX(자본적지출)에 멀티플을 적용한순현금가치 3조5900억원으로 추정했다. 

박 연구원은 "동사는 코로나19로 우수한 트랙레코드 확보를 통해 안동공장증설, 송도 R&PD센터 등 3년간 3934억원을 사용할 계획"이라며 "순현금 1.2조원 등 CAPEX로 사용 가능한 투자금에 멀티플을 적용해야 폭발적 성장을 하는 CMO에 알맞은 밸류에이션이 가능하다"고 분석했다. 

타 CMO기업을 예를 들면 "삼성바이오로직스는 3.6조의 CAPEX를 통해 60조원의 시가총액 형성, 공장별 당사 추정가치/CAPEX 배수는 11~23배 수준"이라고 덧붙였다. 

이어 "SK바이오사이언스는 재조합 단백질 코로나19 백신을 개발 중이며 글로벌 3상 승인 신청 중"이라며 "모더나 등 기승인 백신과 COVAX간 공급계약은10억도즈, 실제 공급은 1억도즈 수준. 뿐만 아니라 동사는 변이, 부스터 샷에 대한 연구를 진행 중"이라고 설명했다.

그러면서 "투자자는 삼성바이오로직스, 캐털런트 등이 걸어왔던 히스토리와 동사를 연결하여 분석할 필요가 있다"며 "CMO기업의 성장은 ▲초기 수주 노력 ▲트렉레코드 확보 ▲수주 확대로 인한 신규 공장 증설로 이어지며, SK바이오사이언스도 같은 길을 걸으려 한다"고 평가했다. 

끝으로 "당사의 목표주가는 28만원으로 8월 9일 종가 23만2500원 대비 20.4% 업사이드가 있다고 판단된다"고 전했다. 

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