이주열 "통화정책 환경 크게 달라져 새 역할 고민 필요”

[화이트페이퍼=이희수 기자] “글로벌 금융위기 이후 통화정책 환경이 크게 달라져 새롭게 요구되는 역할에 대해 고민이 필요하다.”

이주열 한국은행 총재가 4일 서울 중구 웨스틴조선호텔에서 ‘통화정책의 역할: 현재와 미래’를 주제로 열린 BOK국제컨퍼런스에 참석해 이같이 밝혔다.

이 총재는 “금융위기 이전에는 경기회복과 함께 실업률이 하락하면 인플레이션이 상승하는 경향이 뚜렷했다”며 “위기 이후에는 이러한 상관관계에 의문이 생기면서 중앙은행의 통화정책 운용에 어려움이 커졌다”고 설명했다.

또 통화정책의 기조를 평가하는 데 가늠자 역할을 해주는 ‘중립금리’가 위기 이전보다 상당 폭 낮아진 것이 아닌지에 대해 우려를 나타냈다.

중립금리가 낮아지면 경기가 하강국면에 진입했을 때 정책금리를 인하할 수 있는 여지가 줄어, 경기변동에 충분히 대응하기 어렵게 된다는 설명이다.

이 총재는 “인구 고령화와 생산성 저하, 안전자산 선호 등 장기 추세적 요인에 따라 중립금리가 낮아진 것으로 보인다”며 “앞으로도 낮은 수준에 머물러 있을 가능성이 있다”고 말했다.

아울러 자국 통화정책의 여타 국가로의 전이(spill-over)와 그로 인한 자국 경제의 영향(spill-back)을 고려해야 한다고 강조했다.

그는 "2013년 긴축발작(Taper tantrum) 당시 미국 연준의 통화정책 기조 변화에 대한 신호가 신흥 시장국에서의 급격한 자본유출과 국제금융시장 불안을 초래했다"며 "최근에도 미 금리상승과 달러화 강세가 일부 신흥국 금융 불안의 원인이 됐다"고 진단했다.

그러면서 “앞으로 선진국들이 통화정책 정상화를 추진하는 과정에서 이와 같은 급격한 자본이동과 국제금융시장 불안이 언제든지 재연될 수 있다”고 덧붙였다.

이 총재는 이같은 변화에 대응해 선진국 중앙은행들이 비전통적 정책수단을 동원했지만, 대규모 자산매입과 마이너스 금리 등이 기축통화국이 아닌 나라에서도 활용 가능한지에 대해서는 논의가 필요하다고 전했다.